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中泰证券3月政策暖风遇上联储加息

发布时间:2019-08-16 18:30:18

中泰证券:3月政策暖风遇上联储加息 2017-03-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点投资建议:联储加息预期骤增,短期市场仍将结构性为主,关注受益两会政策提振的相关行业。

市场展望:

联储加息预期骤增,短期市场仍将结构性为主,关注受益两会政策提振的相关行业。两会政策目标基本符合预期,M2增速目标进一步确认了2017年流动性偏紧的主基调。从历史经验来看,在流动性偏紧与PPI高位的组合下,市场往往缺乏整体性投资机会,难有较好表现,更多的是自下而上行业性的机会与市场结构性行情。短期来看,两会政策公布将在一定程度上提振市场情绪,但上周五耶伦讲话后,3月联储加息预期骤增,多空交织下,市场仍将以震荡为主。建议关注有望受益政策提振的军工、交运、环保等相关行业,以及国企改革等主题投资机会。

行业配置:

经济数据叠加年报数据密集公布,传统行业仍具配置价值。目前市场分歧仍然围绕在风格转换方面,我们认为当前时间点谈论风格转换为时尚早,从历史行情来看,春天往往都是主题炒作的季节,只不过今年的主题恰好变成了周期板块。我们认为,当前时间点仍然适合偏周期型配置。

首先,在流动性偏紧以及政府引导资金脱虚入实的大背景下,利率上行对高估值品种的杀伤力更大。其次,周期板块估值仍在合理区间,钢铁、水泥、化工的PB仍处在历史底部中枢位置,与07-08、10-11通胀期以及09年经济刺激时期相比,并未充分体现经济强劲复苏的预期,这也说明市场对未来经济增长的预期依然是谨慎的,未来经济每一次超预期的表现都有利于周期板块的上涨。第三,IPO提速与再融资政策收紧的背景下,中小创稀缺价值的回落是中长期的,市场存量博弈下的结构分化特征短期内难以扭转。因此我们认为就目前时间点来看,三月经济数据叠加年报数据密集公布,业绩弹性较高的传统行业仍值得配置。配置上,我们建议关注两头,一类是现金流充裕、低估值、低PB的蓝筹,另一类是业务模式清晰、资产负债表稳健、内生增长动力强的“真成长”。中长期来看,我们认为低估值蓝筹更容易受资金青睐。本周建议关注有望受益政策提振的军工、交运、环保等相关行业,以及国企改革等主题投资机会。

风险提示:经济断崖式下跌,汇率大幅贬值,特朗普治政下的反全球化等。

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